中国星河证券股份有限公司刘来珍,韩勉近期对洋河股份进行研讨并发布了研讨陈诉《白酒板块高股息率方针》，本陈诉对洋河股份给出增抓评级，现时股价为95.07元。
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洋河股份(002304)
中枢不雅点：
事件：公司发布2023年报及2024一季报，其中，2023年公司已毕生意收入331.3亿元，同比+10.0%；归母净利润100.2亿元，同比+6.8%。1Q24已毕生意收入162.6亿元，同比+8.0%；归母净利润60.6亿元，同比+5.0%。
渠谈抓续下千里。公司2023年省内/省外差异已毕收入324.9/143.9亿元，同比+5.9%/9.6%，省内/省外经销商数目差异-17/+568家。省内市集所临挤压式竞争，公司重在渠谈梳理，提高经销商质料。省外针对河南、山东等样板市集进一步向县乡级市集下千里，同期针对部分新兴市集进行重心淘气。
中高级价位承压。公司2023年白酒业务收入324.9亿元，拆重量价来看，销量同比-16.6%，吨价同比+29.5%，增长主要由价增带动，反馈公司居品结构优化。细分价钱带，2023年中高级/庸俗酒差异已毕收入285.4/39.5亿元，同比+8.8%/20.7%。其中23H2中高级/庸俗酒收入差异同比-5.4%/61.7%，洋河大曲及双沟放量明显，海天梦居品矩阵抓续理顺。2023年商务消耗承压，皇冠集团M6+重心职责在于渠理由顺和价盘梳理，M3水晶版受益于宴席市集回补增速较高。
数字化联系用度滞后发生使用度率走高。公司2023年毛利率75.2%，同比+0.6pct；贬责用度率/销售用度率差异为-1.1%/2.4%，同比-0.2/+0.1pct。公司销售用度率增多主要因2021-22年居品数字化和渠谈数字化用度滞后发生，除此除外的用度进入比例本色为缩减趋势。1Q24毛利率76.0%，同比-0.6pct，贬责用度/销售用度差异为2.8%/8.5%，同比-0.9/+1.1pct。2023年及2024一季度净利率差异为30.2%、37.3%，同比-0.9%、-1.1%。
股息率较高。2023年公司现款分成70.2亿元，分成比例擢升至70.1%，按最新收盘价策划股息率达4.9%。
投资提议：凭据最新事迹和公司盘算推算方针调整盈利预测，展望2024-2026年EPS7.03/7.51/8.23元，2024/4/30收盘价95.07元对应P/E差异为14/13/12倍。增长动能放缓，但股息率较高，防守“严慎保举”评级。
风险领导：省外市集斥地不足预期的风险；省内市集竞争加重的风险。
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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据策划，华创证券沈昊研讨员团队对该股研讨较为深远，近三年预测准确度均值高达89.71%，其预测2024年度包摄净利润为盈利105.41亿，凭据现价换算的预测PE为13.58。
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